放棄非藥進(jìn)出口業(yè)務(wù)影響收入，碘補(bǔ)貼款減少影響當(dāng)期利潤，但總體經(jīng)營質(zhì)量不錯(cuò)。國藥股份營業(yè)收入和利潤同比增長速度較2008 往年有所降低，但公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等三項(xiàng)費(fèi)用率有明顯的降低，經(jīng)營質(zhì)量良好，收入和利潤同比增長放緩主要是受放棄跟醫(yī)藥無關(guān)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和碘補(bǔ)貼款減少的影響。

　　09年下半年醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)增速加快。09年下半年醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)同比增長21.5%，可見北京市招標(biāo)的推遲對其影響有限；毛利率則有明顯降低，有可能是受普藥分銷業(yè)務(wù)占比提高的影響；

　　子公司國瑞和國藥物流利潤高速增長。公司控股子公司國瑞藥業(yè)利潤同比增長101.7%；國藥物流收入同比下降3.3%，但利潤總額同比增長57.9%，甲流疫苗收儲(chǔ)應(yīng)該是主要原因。

　　參股公司宜昌人福高速增長。國藥股份參股20%的宜昌人福增長十分迅速，收入同比增長44%，貢獻(xiàn)的投資收益同比增長104%。

　　向服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢已經(jīng)形成。國藥雖然短期收入和利潤增長放緩，但公司的經(jīng)營質(zhì)量仍然很高，對下游醫(yī)院的信息服務(wù)、物流服務(wù)和動(dòng)態(tài)庫存管理等方面有了很大進(jìn)展，向服務(wù)型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢已經(jīng)形成。

　　戰(zhàn)略性價(jià)值仍然突出，維持強(qiáng)烈推薦評級。國藥股份目前動(dòng)態(tài)PE 在醫(yī)藥板塊中不低，但作為國藥控股在A 股最主要平臺(tái)，其戰(zhàn)略性價(jià)值仍然突出，維持強(qiáng)烈推薦評級。